Trái phiếu và tiền tệ

Cuộc họp của Fed tuần này khiến lợi suất trái phiếu Mỹ và đồng USD cùng tăng, sau khi Chủ tịch Powell đưa ra thông điệp cứng rắn, củng cố quan điểm rằng sẽ không có thêm đợt cắt giảm lãi suất nào trong nhiệm kỳ của ông.

Đà tăng lợi suất đã đẩy các vị thế mua trái phiếu kho bạc (UST futures) lên mức rủi ro cao, tiến gần ngưỡng bị bán cắt lỗ. Tuy nhiên, đợt giảm lợi suất kỳ hạn 10 năm vào thứ Sáu đã giúp các vị thế này tạm thời trụ vững, dù ngưỡng bán vẫn đang rất sát.

Trong thị trường ngoại hối, các mô hình dự báo các quỹ CTA sẽ mua USD so với tất cả các đồng tiền chính, trong đó mạnh nhất là so với GBP, khi xu hướng tăng giá của đồng bạc xanh ngày càng rõ nét.

Hàng hóa

Vàng: Các nhà giao dịch theo xu hướng tiếp tục giảm mạnh vị thế mua khi giá vàng giảm tuần thứ hai liên tiếp. Các mô hình thận trọng đã bán hết vị thế vàng, trong khi những quỹ chấp nhận rủi ro cao hơn vẫn còn nắm giữ nhờ tín hiệu xu hướng dài hạn vẫn mang tính hỗ trợ tăng giá.

Nhôm: Xu hướng mua mạnh tiếp diễn, khi giá hợp đồng tương lai nhôm tăng năm tuần liên tiếp. Đây hiện là vị thế hàng hóa bị kéo giãn nhất trong danh mục CTA, tùy theo phạm vi và hạn mức rủi ro.

Đậu tương: Mô hình dự báo CTA có thể tăng mua hợp đồng tương lai đậu tương và khô đậu tương trong tuần tới, khi tín hiệu xu hướng ngắn hạn chuyển sang tích cực.

HƯỚNG DẪN ĐỌC BIỂU ĐỒ BOFA MODEL TREND FOLLOWING CTA FUTURE POSITION

a. Mục đích của biểu đồ

CTA hay Commodity Trading Advisor vốn là các nhà tư vấn giao dịch hàng hóa. Tuy nhiên, với sự mở rộng của thị trường tài chính, các CTA ngày nay giao dịch cả chỉ số chứng khoán, lãi suất và nhiều loại tài sản khác.

Các biểu đồ “Model Trend Following (CTA) Position” của Bank of America thể hiện mức độ định vị của các mô hình giao dịch theo xu hướng (trend-following models) trong các hợp đồng tương lai (futures) thuộc nhiều loại tài sản: hàng hóa, cổ phiếu, trái phiếu, hoặc tiền tệ.

Biểu đồ giúp nhận diện tâm lý thị trường của các nhà giao dịch hệ thống (systematic CTAs) – nhóm thường dẫn dắt xu hướng giá ngắn và trung hạn trên thị trường phái sinh, dựa trên số lượng vị thế mua, bán ròng của các CTAs.

b. Cấu trúc biểu đồ

Một biểu đồ CTA của BofA thông thường có ba yếu tố cố định:

c. Cách đọc và diễn giải

Để đọc một biểu đồ CTA trend-following, nên tuân theo ba bước:

d. Cách đặt biểu đồ trong bối cảnh CTA

Các mô hình CTA dựa trên nguyên lý “trend and volatility targeting”:

• Vị thế được xác định bằng hướng và độ dốc của xu hướng giá.
• Quy mô vị thế được điều chỉnh theo mức độ biến động (volatility) để kiểm soát rủi ro.

Do đó, biểu đồ không thể hiện giá thị trường, mà phản ánh tín hiệu hành vi của các quỹ giao dịch theo xu hướng.

Khi các đường dao động quanh 0, điều đó cho thấy thị trường thiếu động lực xu hướng rõ ràng, CTAs tạm thời trung lập (neutral positioning).

e. Ứng dụng trong phân tích thị trường

• Nhận diện pha xu hướng: xem CTA đang có xu hướng mua (long bias) hay bán (short bias).
• Đo sức mạnh tâm lý giao dịch: khi mô hình short-term và long-term cùng hướng, xu thế được củng cố.
• Cảnh báo đảo chiều: khi short-term đảo sớm trong khi long-term vẫn duy trì hướng cũ, thị trường có thể bước vào giai đoạn chuyển pha.