CPI

• CPI MoM: -0.2%
• CPI YoY: -0.1%
• Core CPI YoY: +0.6% (tăng 0.1 đpt so với tháng 04)
• Giá dịch vụ YoY: +0.5% (tăng 0.2 đpt so với tháng 4)
• Giá hàng tiêu dùng YoY: -0.5%

Nhóm năng lượng là tác nhân kéo CPI xuống nhiều nhất. Giá xăng dầu nội địa Trung Quốc giảm khoảng 3.7–3.8% trong tháng 05 (so với tháng trước), đã trực tiếp kéo CPI giảm khoảng 0.13 điểm phần trăm (đpt), đóng góp gần 70% vào mức giảm CPI chung. Nguyên nhân là giá dầu thô quốc tế giảm sâu – trong tháng 04 và đầu tháng 05.

Thịt lợn, trứng và thịt gia cầm cũng ổn định hoặc giảm nhẹ (~0.3–1.0%) do tồn kho cao và cầu yếu. Ở chiều ngược lại, một số thực phẩm tăng giá do yếu tố thời tiết và mùa vụ. Nhìn chung, giá thực phẩm chỉ giảm 0.2% so với tháng trước – mức giảm nhẹ hơn thường lệ so với yếu tố mùa (thường giảm ~1.1%), cho thấy giá cả thực phẩm không còn giảm sâu nhờ một số mặt hàng tăng giá.

Nhờ dịp nghỉ lễ Lao động 01/05 (“Tuần lễ Vàng” đầu tháng 05), nhu cầu du lịch nội địa bùng nổ tạm thời đã giúp giá dịch vụ tăng đáng kể trong tháng.

Tóm lại, chỉ số CPI headline giảm chủ yếu do sức kéo của năng lượng và thực phẩm. CPI lõi vẫn ghi nhận mức tăng. Dù vậy, mức tăng 0.5% của CPI lõi không thể phủ nhận rằng cầu tiêu dùng nội địa Trung Quốc vẫn yếu. Bất chấp những điểm sáng ngắn hạn ở dịch vụ, tổng thể sức mua của hộ gia đình Trung Quốc chưa đủ mạnh để tạo áp lực lạm phát bền vững. Thu nhập khả dụng thực tế phục hồi chậm và niềm tin tiêu dùng còn thấp khiến người dân tiếp tục tiết kiệm phòng rủi ro thay vì mạnh tay chi tiêu. Nhiều doanh nghiệp bán lẻ phải giảm giá kích cầu (từ xe hơi đến cà phê) để lôi kéo khách hàng, càng cho thấy khuynh hướng giảm phát trong tiêu dùng.

PPI

• PPI MoM: -0.4% (tháng giảm thứ 6 liên tiếp)
• PPI YoY: -3.3% (mở rộng từ -2.7% tháng 4, mức giảm mạnh nhất trong 22 tháng qua)
• Sản phẩm sản xuất YoY: -4.0%
• Sản phẩm tiêu dùng YoY: -1.4%

Sự lao dốc của giá dầu và nguyên liệu thô quốc tế tạo áp lực giảm giá lớn lên ngành sản xuất. Giá dầu thô thế giới giảm trong tháng 04–05, kéo theo giá các sản phẩm dầu khí Trung Quốc đi xuống. Cụ thể, giá tại nhà máy của ngành khai thác dầu và khí tự nhiên giảm tới 5.6% trong tháng 05; sản xuất sản phẩm dầu mỏ tinh chế giảm 3.5%; hóa chất cơ bản giảm 1.2%. Ba nhóm ngành liên quan dầu mỏ này góp phần kéo PPI giảm khoảng 0.23 đpt, chiếm hơn 50% mức giảm PPI (m/m) tháng 05.

Giá thép (luyện kim đen) và giá sản phẩm khoáng phi kim (xi măng, vật liệu xây dựng) đều giảm khoảng 1.0% trong tháng. Bốn nhóm ngành năng lượng và vật liệu cơ bản (dầu mỏ, than, thép, xi măng) cộng lại đã kéo PPI giảm khoảng 0.41 đpt, phản ánh sự dư thừa công suất và tồn kho cao trong công nghiệp cơ bản.

Bình luận CPI & PPI: Khả năng biến động CPI Trung Quốc sẽ quay trở lại mức dương trong tháng 06 do các yếu tố mùa vụ và base effect hỗ trợ. Tuy nhiên, không có nhiều dấu hiệu cho thấy PPI sẽ có khởi sắc trong tháng 06.

Xuất khẩu

Thống kê tháng 05 cho thấy xuất khẩu của Trung Quốc chỉ tăng 4.8% so với cùng kỳ, giảm tốc mạnh so với mức tăng 8.1% của tháng 04. Đây là mức tăng thấp nhất trong 3 tháng, và cũng thấp hơn dự báo thị trường (~5%). Nguyên nhân chính là hiệu ứng “tranh thủ xuất khẩu” hồi đầu năm đã hết tác dụng. Trong các tháng 03–04, nhiều doanh nghiệp Trung Quốc đã đẩy mạnh xuất hàng sớm sang Mỹ và các thị trường khác nhằm tránh rủi ro thuế quan tăng cao. Bước sang tháng 05, khi mà thỏa thuận đình chiến thuế quan 90 ngày giữa Mỹ-Trung có hiệu lực (từ 12/05), thì các đơn hàng đã phần nào được xuất trước đó, dẫn đến khoảng trống tạm thời trong dữ liệu tháng 05.

Tháng 05, kim ngạch xuất khẩu trực tiếp của Trung Quốc sang Mỹ giảm tới 34.5% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm sâu hơn mức giảm trong tháng 04 (-21.0%). Tăng trưởng trong hoạt động xuất khẩu trung gian cũng sụt giảm trước những áp lực thuế quan từ Mỹ. Xuất khẩu sang các nước ASEAN chỉ tăng 14.8% (so với +20.8% tháng 04). Xuất khẩu sang Mỹ Latin chỉ tăng 2.3% (+17.3% tháng 04)

Nhập khẩu

Ở chiều nhập khẩu, bức tranh còn kém sắc hơn. Kim ngạch nhập khẩu tháng 05 giảm 3.4% so với cùng kỳ, trái ngược với dự báo thị trường vốn kỳ vọng tăng nhẹ. Đây là mức giảm lớn hơn nhiều so với mức giảm 0.2% của tháng 04, cho thấy nhu cầu nội địa Trung Quốc chưa phục hồi như kỳ vọng. Các doanh nghiệp sản xuất trong nước không mặn mà nhập thêm nguyên liệu khi đơn hàng xuất khẩu giảm và tồn kho còn cao. Đầu tư công dù được đẩy mạnh nhưng chưa đủ bù đắp sự suy yếu của lĩnh vực bất động sản, khiến nhu cầu nhập khẩu máy móc thiết bị và vật liệu xây dựng vẫn thấp. Thêm vào đó, giá nhiều hàng hóa cơ bản trên thế giới giảm so với năm trước cũng kéo kim ngạch nhập khẩu (tính theo giá trị USD) xuống.

Bình luận Xuất nhập khẩu: Do độ trễ trong hoạt động xuất nhập khẩu, tác động của thỏa thuận Geneve giữa Mỹ và Trung Quốc nhiều khả năng sẽ được thể hiện lên con số xuất khẩu tháng 06 của Trung Quốc. Dù vậy, nó khó có thể quay lại mức như hồi đầu năm, do làn sóng nhập khẩu trước đó đã khiến “cầu bị kéo sớm” và nhu cầu mua của khách hàng Mỹ giảm.